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出品：新浪财经上市公司研究院美港通证券
作者：昊
6月23日，五矿新能发布公告，公司主要股东之一深圳安晏投资合伙企业（有限合伙），因自身资金需求，计划于2025年7月15日至2025年10月14日减持不超5787.66万股公司股份，占总股本的3.0%。
值得注意的是美港通证券，2024年11月11日至2025年2月5日，深圳安晏刚刚通过集中竞价和大宗交易方式减持2675.91万股，占公司总股本的1.39%。
事实上，五矿新能已连续两年陷入亏损，今年一季度亏损同比继续增加，毛利率下行速度远快于当升、容百等可比公司，锂电正极材料产品竞争力明显不足。此外，公司财务费用快速上升，吞噬利润的同时，大存大贷等问题也引发监管关注。
2021年，五矿新能IPO募资27.25亿，次年发行可转债再次融资32.5亿，均用于扩大产能。然而，2023年公司产能利用率仅47%，2024年进一步降至42%，大幅扩产后，不仅业绩由盈转亏，现金流也进一步恶化，应收和存货周转天数持续攀升。
业绩和资金承压之际美港通证券，主要股东连续减持，值得市场关注。
业绩连亏2年毛利率加速下行 利息费用异常上升大存大贷引关注
日前，五矿新能公告称，主要股东之一深圳安晏计划减持不超5787.66万股公司股份，占总股本的3.0%。就在几个月前，深圳安晏刚刚完成2675.91万股的减持。
五矿新能原名长远锂科，成立于2002年，2021年8月在科创板挂牌。公司是中国五矿集团的直管企业，主业为锂电材料的研究、生产与销售，以中镍高电压三元正极材料产品为主，在三元材料市场份额下滑后，逐步拓展磷酸铁锂业务。
上市后，由于赶上新能源锂电产业大发展，五矿新能业绩连续两年高速增长。不过，随着行业在2023年步入下行期，公司业绩也大幅下滑。
2023年和2024年，五矿新能营收分别为107.29亿和55.39亿，同比下降40.31%和48.37%，归母净利润分别为-1.24亿和-5.08亿，由盈转亏。今年一季度，公司归母净利润-0.64亿，亏损同比继续增加。
值得注意的是，在行业下行期，五矿新能毛利率下滑速度远快于当升科技、容百科技等可比公司，公司锂电正极材料产品的竞争力明显不足。
除盈利能力不足外，公司财务费用也大量吞噬利润。
统计显示，2022年以前，五矿新能利息收入均高于利息费用，基本没有财务费用支出。然而，从2023年起，在账面现金与有息负债金额相当的情况下，公司利息费用以远快于利息收入的速度急剧攀升，导致2024年财务费用突破1亿元。
与此同时，公司大存大贷等问题也引发了监管关注。
2024年年报问询函显示，期末公司账面货币资金余额26.53亿元，其中存放在五矿集团财务有限责任公司的存款23.15亿元、银行存款2.90亿元；有息负债为31.84亿元，其中应付债券30.66亿元、一年内到期的非流动负债5.48亿元，一定程度上呈现存贷双高的现象。
对此，上交所要求五矿新能说明财务公司存款的存放期限、日均存款余额、存取款发生额、利率水平、质押、冻结、担保、受限等详细信息，并解释货币资金与有息负债均较高的原因及合理性。
资金常年入不敷出融资60亿再扩产 产能利用率降至50%以下
2021年8月，五矿新能在科创板IPO，公司以136倍的市盈率，募资27.25亿元，投向车用锂电池正极材料扩产一期项目，并补充营运资金。
然而，五矿新能在上市之前经营现金流就持续小于同期资本开支，上市后资金入不敷出的状况也未得到任何改观，特别是2021年上市当年，公司经营现金净流出6.32亿，叠加9.58亿的资本开支，“失血”现象达到顶峰。
资金压力下，在上市刚满一年之际，2022年8月，五矿新能再次发行可转债，融资32.5亿元，规模超过了IPO，用于磷酸铁锂等正极材料的扩产，以及补充流动资金。
连续两次融资扩产，又遭遇行业下行，五矿新能产能利用率直线下滑。2023年，公司产能12.945万吨，产能利用率降至47.12%，2024年产能提升至17.999万吨，产能利用率进一步降至41.75%。
来源：公司公告
此外，大幅扩产后，不仅业绩由盈转亏，现金流也进一步恶化。数据显示，五矿新能存货周转天数从2022年的45天升至2024年的56天，同期应收账款周转天数也从61天升至156天，营运能力持续下滑。
业绩和资金双双承压之际，主要股东又接连减持，值得市场关注。
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责任编辑：公司观察美港通证券
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